轻工制造行业点评：YETI半年报梳理:23Q2量利齐升，新品驱动成长

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（以下内容从华安证券《轻工制造行业点评：YETI半年报梳理:23Q2量利齐升，新品驱动成长》研报附件原文摘录）YETI发布2023半年报，运费及成本下降改善盈利。公司23H1实现营收亿美元，同比-%，23H1毛利率%，同比+1pct，主因入境运费与产品成本的下降；23H1净利润4863万美元，同比-%，主因期间费用投放增长、召回准备金调整。23Q2收入实现亿美元，同比/环比-%/+%，毛利率%，同比/环比+/-，净利润3807万美元，同比/环比-%/+%。新品及营销驱动饮具持续增长。23H1Drinkware（饮具）业务实现营收亿美元，同比+%，占总营收比例为%；Coolers&Equipment（冷却器设备）业务实现营收亿美元，同比-%，占总营收比例为37%。分季度来看，Drinkware业务23Q2实现营收亿美元，同比+%，环比+%。饮具增长主因Ramblerbottles（漫步者瓶）的强劲需求，以及公司新推出的Yonder瓶、Ramblerbottles吸管杯、新饮料桶和新的季节性配色。Coolers&Equipment业务23Q2实现营收亿美元，同比-%，环比+%。营收同比下滑主因召回产品准备金影响（2450万美元），剔除后冷却器设备营收亿美元，同比-6%。DTC渠道占比持续提升，库存持续下降，小幅调升全年指引。23Q2公司DTC渠道营收亿美元，同比/环比+%/+%；Wholesale渠道营收亿美元，同比/环比-%/+%。23Q2公司加强亚马逊平台费用投放，SG&A费用率为%，同比/环比分别+/-。截至23H1末，公司存货亿美元，较2022年末同比下滑%，较2022年同期下滑%。截至2023/08/10，公司2023FY指引小幅调升：预期经调整后的营收实现~亿美元，同比+4%~5%；预期经调整后的毛利率为%~56%，经调整后的营业利润率预期为%~16%。投资建议。海外大型保温杯壶客户，在出口整体去库周期中获得逆势增长，YETI饮具类产品23Q2环比增速提升，我们认为海外保温杯格局处于快速集中过程中，在PMI快速扩张下，YETI新品开拓应对有效，海外大型客户市占率提升，国内头部供应链优先收益。根据海关数据，2023年上半年我国保温杯出口金额累计亿美元，同比+%，其中6月我国保温杯出口金额亿美元，同比+%，环比-%。推荐下游客户动能强劲、有望持续超预期的【嘉益股份】，以及YETI核心供应商【哈尔斯】。风险提示汇率波动、终端需求不及预期、原材料大幅波动等。

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